易方達(dá)積極成長：看好機(jī)械和新材料產(chǎn)業(yè)
易方達(dá)積極成長證券投資基金報告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
2011年3季度，A股市場延續(xù)2季度的下跌走勢，且跌幅加劇。海外市場在歐債危機(jī)愈演愈烈和QE2結(jié)束后美國疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的背景下大幅下挫，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景繼2008年之后再次蒙上陰影。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長在持續(xù)的貨幣緊縮政策調(diào)控下增速下滑，企業(yè)盈利增長面臨一定壓力，但國內(nèi)CPI數(shù)據(jù)的持續(xù)高漲使得緊縮壓力不減，投資者開始擔(dān)憂內(nèi)外因素雙重作用下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度，市場參與熱情下降，成交量急劇萎縮。本季上證綜合指數(shù)下跌402.86點(diǎn)，跌幅達(dá)14.59%，從板塊及個股走勢上看，市場呈現(xiàn)普跌格局。上半年表現(xiàn)較好水泥、化工等價格敏感板塊大幅下跌 受緊縮政策影響較大的銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、機(jī)械、煤炭等周期類板塊跌幅較大 估值較高的醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)等中小市值板塊個股大部分走勢仍較差 而食品飲料、紡織服裝、家紡等穩(wěn)定增長板塊受業(yè)績超預(yù)期影響則表現(xiàn)較好。
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由于對A股市場3季度走勢判斷過于樂觀，尤其對歐債危機(jī)的演變始料未及，易方達(dá)積極成長（愛基,凈值,資訊）基金保持了較高股票倉位，使得基金凈值蒙受一定損失。在行業(yè)配置上，維持了消費(fèi)、家紡和紡織服裝等板塊較高比例配置，對受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級的機(jī)械、新材料等板塊也保持了配置。適當(dāng)減少了部分漲幅較大、估值較高、市值較大的中小盤股配置，從實(shí)際效果來看，表現(xiàn)尚可，主要是消費(fèi)等穩(wěn)定增長板塊配置比重較高，但由于整體倉位較重，仍然無法抵御市場系統(tǒng)性下跌。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至報告期末，本基金份額凈值為0.8507元，本報告期份額凈值增長率為-7.64%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-14.60%。
管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望2011年4季度，全球經(jīng)濟(jì)仍處于撲朔迷離中。海外經(jīng)濟(jì)在量化寬松的貨幣政策結(jié)束后走勢如何？下一輪經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力？歐債危機(jī)如何進(jìn)一步演變？這些都充滿著不確定性。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和國內(nèi)持續(xù)貨幣緊縮政策調(diào)控下面臨一定的壓力，尤其是國內(nèi)CPI數(shù)據(jù)的持續(xù)高漲使得政策短期操作空間較小，預(yù)計(jì)4季度CPI漲幅將呈現(xiàn)高位逐步回落，緊縮政策的實(shí)施力度將可能略有減弱。國內(nèi)調(diào)控政策將不斷在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快增長、控制通脹壓力和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間尋求平衡。
從估值角度看，隨著市場的整體大幅回落，目前大部分板塊個股已處于投資價值區(qū)間，但行業(yè)變化趨勢差異較大，因此未來不同行業(yè)和個股基本面的差異將導(dǎo)致估值水平的持續(xù)較大分化。競爭力強(qiáng)、成長空間大的優(yōu)質(zhì)成長股預(yù)計(jì)將獲得市場追捧。此外，機(jī)械和新材料產(chǎn)業(yè)面臨較大的產(chǎn)業(yè)升級和進(jìn)口替代空間，業(yè)績和估值都有較大提升可能。
基于上述判斷，預(yù)計(jì)2011年4季度市場將處于震蕩格局。市場結(jié)構(gòu)性分化將較為明顯。醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)板塊個股繼續(xù)需要時間消化其相對偏高的估值，受益于產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)械、新材料、低碳新能源等板塊依然可能受到市場的關(guān)注。另外自下而上發(fā)掘基本面超預(yù)期的成長股也將獲得較大超額回報。本基金將堅(jiān)持價值投資的理念及自下而上的選股策略，繼續(xù)做好基本面研究，優(yōu)選成長性高、有持續(xù)成長能力、定價相對合理的“超速成長”公司，同時努力提高操作效率，爭取為投資者帶來滿意的回報。
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