徐工機(jī)械：邁向世界級(jí)龍頭
國(guó)元證券(13.80,0.46,3.45%) 何鵬程
1、工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)。徐工機(jī)械是中國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品品種最齊全、最具競(jìng)爭(zhēng)力和最具影響力的大型企業(yè)集團(tuán)之一，與三一重工(32.54,0.53,1.66%)、中聯(lián)重科(12.41,-0.08,-0.64%)并立為中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)三大巨頭，主要產(chǎn)品有起重機(jī)械、路面機(jī)械、壓實(shí)機(jī)械、鏟土運(yùn)輸機(jī)械等。其中起重機(jī)械是公司的收入和利潤(rùn)主要來(lái)源，09年公司起重機(jī)械市場(chǎng)占有率為55.18%，位于行業(yè)第一。
此外，公司的壓實(shí)機(jī)械和路面機(jī)械也均為行業(yè)第一；混凝土機(jī)械和鏟運(yùn)機(jī)械的市場(chǎng)占有率分別排行業(yè)第4和第5位。
2、起重機(jī)行業(yè)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。起重機(jī)主要應(yīng)用于運(yùn)輸、建筑、礦山及筑路工程中，近年來(lái)行業(yè)銷售主要來(lái)自國(guó)家主導(dǎo)的基建項(xiàng)目投資，包括高鐵、石化項(xiàng)目等，其中以高鐵為主。2009年中國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資達(dá)到7千億元，同比增長(zhǎng)69.1%，創(chuàng)歷史最高水平，到2012年中國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程將達(dá)到12萬(wàn)公里，2020年達(dá)到16萬(wàn)公里以上，鐵路建設(shè)的高速增長(zhǎng)將繼續(xù)拉動(dòng)汽車起重機(jī)的需求。
3、具有領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力。2009年徐工國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心在全國(guó)575家國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心排16位，位于工程機(jī)械行業(yè)首位，目前已累計(jì)獲得授權(quán)專利400多項(xiàng)。公司的“十二五”發(fā)展戰(zhàn)略將在高端產(chǎn)品核心技術(shù)、制造技術(shù)和自主開(kāi)發(fā)能力上尋求突破，公司預(yù)計(jì)到2015年，20%以上的產(chǎn)品將達(dá)到當(dāng)期國(guó)際先進(jìn)水平，40%達(dá)到國(guó)際當(dāng)前水平，實(shí)現(xiàn)千億元的銷售收入，擠身全球工程機(jī)械前五強(qiáng)。
4、增發(fā)助推公司邁向世界級(jí)龍頭。本次徐工非公開(kāi)增發(fā)16393.44萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為30.5元，共募集資金49.99億元，主要用于研發(fā)平臺(tái)提升擴(kuò)建項(xiàng)目、大噸位全地面起重機(jī)及特種起重機(jī)產(chǎn)業(yè)化基地技改等9個(gè)項(xiàng)目。通過(guò)此次非公開(kāi)發(fā)行，公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力將再上一步臺(tái)階，為公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入千億元，躋身世界前五強(qiáng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
5、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司10-11年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為24.55億元、30.30億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為2.38元、2.94元。當(dāng)前股價(jià)下，公司10、11年動(dòng)態(tài)市盈率分別為17倍和14倍，處于較低水平，同時(shí)考慮到公司領(lǐng)先的行業(yè)地位及未來(lái)巨大的發(fā)展?jié)摿�，給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
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