機(jī)械板塊：估值回到歷史底部
今年以來(lái)中國(guó)市場(chǎng)已成為全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng)，機(jī)械行業(yè)的估值更是回落到歷史的底部，但作為工業(yè)機(jī)械的領(lǐng)先指標(biāo)，下游的汽車、工程機(jī)械行業(yè)景氣目前仍保持上行趨勢(shì)，因此，我們認(rèn)為從中長(zhǎng)期來(lái)看，即便考慮國(guó)家“調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策背景，以及中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程等因素，工程機(jī)械行業(yè)收入增速也有望保持在每年20％～30％的區(qū)間內(nèi)。
2010年制造業(yè)再度出現(xiàn)了產(chǎn)能短缺的情況，目前機(jī)械設(shè)備的需求仍然較為旺盛，整體庫(kù)存處于下降狀態(tài)，預(yù)期今年制造業(yè)投資增速將明顯提高。盡管國(guó)家出臺(tái)了很多針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策，但工程機(jī)械行業(yè)的公司盈利模式與房地產(chǎn)企業(yè)不同，房?jī)r(jià)即使下降，國(guó)家政策通過(guò)保障性住房建設(shè)也會(huì)推動(dòng)新開(kāi)工面積的上升。若按住建部的設(shè)計(jì)，公租房、經(jīng)適房、限價(jià)房未來(lái)將占地產(chǎn)市場(chǎng)的70％份額，而商品房將下降到30％。這樣的話，未來(lái)地產(chǎn)業(yè)的建設(shè)總量是不會(huì)下降的，因此，工程機(jī)械的銷量和業(yè)績(jī)并不會(huì)受到多大影響，近期跟隨市場(chǎng)下跌很大程度上屬于錯(cuò)殺性質(zhì)。事實(shí)上，國(guó)家調(diào)控目標(biāo)是靠增加供給和抑制投機(jī)性購(gòu)房來(lái)調(diào)房?jī)r(jià)，這個(gè)與2004年情況不同，所以如果國(guó)家政策能夠持續(xù)落實(shí)，房地產(chǎn)開(kāi)工面積增加對(duì)工程機(jī)械依然會(huì)是利好。
在全年經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑦_(dá)到10％的情況下，我們認(rèn)為與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的機(jī)械行業(yè)依然存有相當(dāng)投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)系統(tǒng)性調(diào)整只會(huì)為投資者帶來(lái)更加便宜的股價(jià)，建議投資者可重點(diǎn)關(guān)注：安徽合力[12.09 -1.39%]、徐工機(jī)械[32.95 3.29%]、太原重工[12.78 -0.31%]等受宏觀調(diào)控影響較小、未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障的品種。
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