我國機械行業(yè)：整體景氣下行選擇結(jié)構(gòu)性增長
成本壓力最壞時候已過，未來一年鋼價或難以反轉(zhuǎn)。鋼價處于下行通道，目前中厚板價格相對6月高點跌幅達10%，基于對鋼鐵行業(yè)主要下游房地產(chǎn)業(yè)的謹慎看法，鋼價反轉(zhuǎn)還需一年以上時間，成本壓力持續(xù)好轉(zhuǎn)。
取而代之的是，需求是核心問題。目前需求苦樂不均，大部分下游行業(yè)景氣繼續(xù)回落，建議結(jié)合下游景氣變化及估值作出投資選擇。
鐵路運輸設備業(yè)維持高景氣，較快增長持續(xù)到2010年以后。鐵路行業(yè)投資延續(xù)了05年以來的高增態(tài)勢，1-7月固定資產(chǎn)投資達1698.04億元，同比增長50.50%。基于對已開工和計劃開工的線路建設跟蹤，鐵道部車輛購置投資未來三年復合增速仍將達25%以上。
油價和煤價波動并不顯著改變相關設備業(yè)的發(fā)展趨勢。價格變動只是由瘋狂趨于理性，預計兩者價格將長期在高位運行，相應地，設備需求方有較強動力進行石油鉆采和煤炭采掘。
宏觀景氣下行，通用設備業(yè)固定資產(chǎn)投資明顯放緩。該增速由07年50%以上降至目前不足35%，通用設備業(yè)受到較大沖擊，相對而言，技術含量較高的數(shù)控機床、高端齒輪箱及專用軸承受到的影響較小。
對于景氣周期中的中國南車(3.50,-0.07,-1.96%,吧)，建議在3.50元/股以內(nèi)的價值區(qū)間增持，分享鐵路建設長景氣周期。
對于下游景氣回落的天地科技和東力傳動(7.87,-0.01,-0.13%,吧)，建議重點關注結(jié)構(gòu)性增長，另外，近期股價大跌已過度反映下游景氣下行對設備業(yè)的影響，維持“增持”的投資評級。
天馬股份高估值包含了持續(xù)的外延收購預期，在銷售規(guī)模越來越大后，收購帶來的業(yè)績增厚效應將趨緩，內(nèi)生性增長才是高估值的堅實基礎。
機械行業(yè)成本壓力持續(xù)好轉(zhuǎn)，但需求苦樂不均，大部分下游行業(yè)景氣繼續(xù)回落。而資本市場已經(jīng)作出較為充分的反映，建議結(jié)合下游景氣度變化及估值作出投資選擇。
預期中的鋼價下跌、成本壓力將持續(xù)好轉(zhuǎn)
正如我們在6月份的行業(yè)報告中指出的，鋼價將進入下行通道。目前中厚板價格相對于6月高點跌幅達10%(圖1)。
基于聯(lián)合證券鋼鐵行業(yè)研究員觀點，鋼價仍將處于下降通道，基于對鋼鐵行業(yè)主要下游房地產(chǎn)業(yè)的謹慎看法，鋼價反轉(zhuǎn)還需一年以上時間，因此，機械行業(yè)成本壓力持續(xù)好轉(zhuǎn)。
行業(yè)分化、總體景氣下滑
宏觀經(jīng)濟下行導致機械行業(yè)景氣總體呈下滑態(tài)勢，但鐵路運輸設備等專用設備業(yè)仍然維持較高景氣度。
鐵路運輸設備業(yè)維持高景氣
鐵路行業(yè)投資延續(xù)了05年以來的高速增長態(tài)勢，1-7月，鐵路固定資產(chǎn)投資達1698.04億元，同比增長50.50%。
由此，鐵路運輸設備業(yè)銷售收入和利潤增速維持快速增長態(tài)勢。 |
