周鳳武：機械行業(yè)重歸到06年之前 需深度挖掘價值
金融界網(wǎng)站6月24日訊 近期中國證券市場可謂跌宕起伏，雪災(zāi)、地震、次債危機、通脹、大小非減持……內(nèi)憂外困中的證券市場被迫經(jīng)歷深幅調(diào)整，投資者的信心在重壓下逐漸喪失，市場的估值重心不斷下移。面對后市，市場各方分歧加劇，困惑、迷惘、期待種種情緒如迷霧般籠罩在市場的上空。東方證券中期策略會23日-24日在上海舉行，下面是東方證券機械行業(yè)資深分析師周鳳武所做報告中的精彩觀點。
機械行業(yè)從年初以來就非常嚴峻，我們首先對這個行業(yè)的投資評級也做了大幅度的調(diào)整，從2006年和2007年的操配到2008年的標(biāo)配。也就意味著機械行業(yè)在作為一個整體行業(yè)的配置來說，就沒有太大意義了。我們重新回歸到2006年之前找?guī)讉�股票抓抓黑馬就差不多了。
接下來說一下我們的觀點，我們這個行業(yè)并不是一個正兒八經(jīng)的行業(yè)，應(yīng)該說是用鋼鐵行業(yè)聯(lián)系起來的一個行業(yè)組合。對于行業(yè)我們總體觀點是這樣的，雖然說目前市場流行中國經(jīng)濟拐點論，但這個拐點是什么？是我們增速向下趨緩的拐點。我們中國經(jīng)濟未來在8.5到10.5％的振蕩水平，這個振蕩水平會拉動中國投資增速20％以上，這會拉動經(jīng)濟的增速，達到25％的水平。強化政策支持引導(dǎo)行業(yè)需求轉(zhuǎn)化為行業(yè)內(nèi)企業(yè)的銷售收入。從這一點上，也就意味著，我們肯定未來機械行業(yè)從銷售規(guī)模增長上還將保持20％以上的高增長水平。但是所面對國內(nèi)國際經(jīng)濟的不確定性，這樣一個增速將會由06、07年30幾的水平，下降到01年的20幾的水平。最大的影響是什么？輸入性的通貨膨脹帶來的成本壓力和我們行業(yè)本身所帶來的大規(guī)模產(chǎn)能擴張形成的價格競爭趨勢。這將會導(dǎo)致什么？行業(yè)在面對上游價格，也就是我們認為價格大幅上漲帶來成本壓力的條件下，會形成兩頭走阻壓的窘境。企業(yè)的盈利很難跟上銷售規(guī)模的增長。
在這樣的背景之下，我們對行業(yè)觀點是這樣看的，行業(yè)重新回歸到06年之前，自上而下深度挖入價值的新時代。作為行業(yè)的配比意義已經(jīng)不是很大了。這也是說通過產(chǎn)業(yè)的效益做一個定義。一輪經(jīng)濟剛開始啟動的時候，從初期的行業(yè)，從而從國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)開始拉動，隨著經(jīng)濟的進一步拉動，拉動產(chǎn)業(yè)鏈會逐漸上移，有注重規(guī)模的，注重管理的，像技術(shù)、資源稟賦等等逐漸向上成長。從產(chǎn)能擴張來講，有技術(shù)壁壘和資源稟賦壁壘的行業(yè)，在短時間內(nèi)無法將產(chǎn)能擴張起來，會保持良好的營運能力。
所以說從市場預(yù)期角度來講我們提倡追求穩(wěn)定增長預(yù)期取代追尋以外驚喜。一家上市公司如果上升20％、30％，大家說你不要跟我說這個事了，因為增長100、200有的是。08年之后對于增長100、200就很難尋找了，我們最好是穩(wěn)定增長預(yù)期。
我們配置策略就是抓小放大，一些規(guī)模比較大的，受上游影響比較大，向下游轉(zhuǎn)嫁的能力比較強。作為基金配置，作為人無我有作為拉升凈值的手段來做一下。
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