機(jī)械行業(yè) 鋼材漲價(jià)擠壓行業(yè)盈利空間
1-2 月份宏觀數(shù)據(jù)顯示機(jī)械行業(yè)未見走弱。根據(jù)08 年1-2 月的數(shù)據(jù)，機(jī)械行業(yè)投資增速有所下降，而其中的交運(yùn)設(shè)備制造業(yè)增速則維持高位；機(jī)械行業(yè)的工業(yè)增加值增速也稍有減緩；機(jī)械行業(yè)的利潤增速較快；而機(jī)電產(chǎn)品的出口增速均稍有下降，進(jìn)口增速略有上漲。總的來說，考慮到春節(jié)、南方雪災(zāi)等因素，這些數(shù)據(jù)均在合理范圍。
鋼材等生產(chǎn)要素漲價(jià)擠壓行業(yè)盈利空間。07 年以來，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格持續(xù)上漲，上漲幅度超過了工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)，特別是鋼材漲幅巨大，這將嚴(yán)重影響工業(yè)產(chǎn)品的盈利空間。反映生活資料價(jià)格的CPI 的上漲也將給工資水平的提高帶來一定壓力。
選擇優(yōu)勢企業(yè)，規(guī)避鋼材漲價(jià)的影響。相對而言毛利率、凈利率和所得稅率較高、鋼材成本占比越小的企業(yè)，受鋼材漲價(jià)影響較小。對此，我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注具有高毛利率和高附加值產(chǎn)品的行業(yè)或企業(yè)，并通過主營業(yè)務(wù)利潤率這一指標(biāo)來選擇優(yōu)勢企業(yè)。
人民幣升值近期影響不大，長期影響較大。較多公司采取了調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)(借入大筆美元外債等)、遠(yuǎn)期結(jié)匯等措施鎖定了近期外匯收入的匯率。但長期看，人民幣持續(xù)升值還是會(huì)對出口較多的企業(yè)產(chǎn)生較大影響。
維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。雖然受鋼材漲價(jià)影響較大，但行業(yè)的增長性仍然較為確定：機(jī)床工具、船舶制造、工程機(jī)械等行業(yè)仍處于景氣周期之中，增長速度較快。我們維持對于整個(gè)機(jī)械行業(yè)"謹(jǐn)慎推薦"的評級，重點(diǎn)關(guān)注毛利率較高、同時(shí)也是增長速度較快的細(xì)分子行業(yè): 機(jī)床、工程機(jī)械和船舶制造等，關(guān)注這些行業(yè)中具有高毛利率和高附加值產(chǎn)品的龍頭企業(yè)。
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