天地科技：煤炭機(jī)械行業(yè)的快速增長(zhǎng)
天地科技07中期業(yè)績(jī)回顧收入增長(zhǎng)主要由于增加合并山西煤機(jī)報(bào)表；凈利潤(rùn)增幅為上市以來(lái)最高，主要由于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升以及天地王坡煤業(yè)的投資收益大幅增加；股權(quán)激勵(lì)有實(shí)施意向，整體上市尚無(wú)明確計(jì)劃；收購(gòu)銀起集團(tuán)等資產(chǎn)，規(guī)模不斷擴(kuò)張�！ ≈袊�(guó)金融大典
天地科技未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)展望不考慮新的資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃，預(yù)測(cè)公司07-08年EPS分別為0.95和1.29元；公司未來(lái)的發(fā)展亮點(diǎn)在于煤炭機(jī)械行業(yè)的快速增長(zhǎng)、公司具備行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)的潛質(zhì)以及大股東煤炭科學(xué)研究總院進(jìn)一步的資產(chǎn)注入預(yù)期。
我們對(duì)公司的評(píng)級(jí)為謹(jǐn)慎推薦按照最新的收市價(jià)格，天地科技的07-08PE分別為54和41倍，相比機(jī)械行業(yè)其他公司不存在較為明顯的低估。由于我們看好公司的行業(yè)背景、綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而看好公司未來(lái)的發(fā)展空間，以及存在大股東進(jìn)一步資產(chǎn)注入的預(yù)期，因此給予公司謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。
主要風(fēng)險(xiǎn)因素公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張對(duì)管理、人才等方面不斷提出新的要求，股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入預(yù)期具有不確定性。
天地科技07年中期業(yè)績(jī)回顧07上半年，天地科技實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.04億元，同比增長(zhǎng)34.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.08億元，同比增長(zhǎng)126.04%。按照最近總股本計(jì)算，每股收益0.32元。
收入增長(zhǎng)主要由于增加合并山西煤機(jī)報(bào)表相比06上半年，公司新合并了山西煤機(jī)裝備公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。07上半年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加3.12億，其中山西煤機(jī)的收入3.02億，這樣的話若不考慮山西煤機(jī)，公司的收入與去年同期基本持平。
凈利潤(rùn)增幅為上市以來(lái)最高，主要由于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升以及天地王坡煤業(yè)的投資收益大幅增加07上半年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)幅度相比05、06兩年有明顯降低，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率卻明顯高于前面兩年，凈利潤(rùn)增幅更是上市以來(lái)的最高。07上半年公司的投資收益3547萬(wàn)元，而06上半年投資收益僅為487萬(wàn)元，主要由于07上半年天地王坡煤業(yè)實(shí)現(xiàn)的收益大幅增長(zhǎng)。若不考慮這塊投資收益，公司07上半年的凈利潤(rùn)增幅為65.98%。
股權(quán)激勵(lì)有實(shí)施意向，整體上市尚無(wú)明確計(jì)劃隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，相關(guān)人才的競(jìng)爭(zhēng)壓力也越來(lái)越大。公司方面明確表示，“將逐步建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制”。下屬公司中目前已完成股權(quán)激勵(lì)的有山西煤機(jī)和常州分公司，預(yù)計(jì)公司未來(lái)的股權(quán)激勵(lì)范圍將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
06年天地科技的收入占大股東煤科總院收入規(guī)模的比重約為30%，煤科總院在股改說(shuō)明書(shū)中曾承諾將天地科技作為其旗下唯一的資本運(yùn)作平臺(tái)，因此存在較為強(qiáng)烈的大股東進(jìn)一步資產(chǎn)注入的預(yù)期。不過(guò)，針對(duì)近期市場(chǎng)盛傳的煤科總院將借助天地科技實(shí)現(xiàn)整體上市，公司方面于7月21日發(fā)布公告予以澄清。
收購(gòu)銀起集團(tuán)等資產(chǎn)，規(guī)模不斷擴(kuò)張07上半年公司的對(duì)外投資包括：對(duì)天地錫林郭勒煤業(yè)公司投資、持股比例51%，以2550萬(wàn)元出資鄂爾多斯市天地華潤(rùn)煤礦裝備技術(shù)公司、持股比例51%以及對(duì)寧夏天地奔牛增資7000萬(wàn)元、目前持股比例65.70%。
公司對(duì)天地奔牛增資的動(dòng)因是為了收購(gòu)寧夏銀起集團(tuán)的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。本次收購(gòu)提高了公司刮板運(yùn)輸機(jī)、轉(zhuǎn)載機(jī)的產(chǎn)能，有利于公司進(jìn)軍減速器、起重機(jī)市場(chǎng)，表明公司正向國(guó)內(nèi)最大的煤礦成套裝備供應(yīng)商的不斷邁進(jìn)。
目前公司下屬的分公司和子公司數(shù)量超過(guò)15家，投資控股型公司特征已較為明顯。
天地科技未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)展望不考慮新的資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃，預(yù)測(cè)公司07-08年EPS分別為0.95和1.29元按照慣例，公司的收入確認(rèn)比較集中在下半年。我們預(yù)測(cè)07全年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入265000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率30.32%；08年收入350000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率與07年持平。
不考慮新的資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃，預(yù)測(cè)公司07-08年EPS分別為0.95和1.29元。
公司未來(lái)的發(fā)展亮點(diǎn)在于煤炭機(jī)械行業(yè)的快速增長(zhǎng)、公司具備行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)的潛質(zhì)以及大股東煤炭科學(xué)研究總院進(jìn)一步的資產(chǎn)注入預(yù)期公司所處的煤炭機(jī)械行業(yè)，在“十一五”時(shí)期面臨快速發(fā)展的大背景，預(yù)計(jì)年均復(fù)合增長(zhǎng)率30%以上。
目前煤炭機(jī)械行業(yè)已基本形成寡頭壟斷格局。公司大股東煤炭科學(xué)研究總院，綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，在技術(shù)、人才、設(shè)備配套集成和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)等方面都有比較優(yōu)勢(shì)，大有行業(yè)領(lǐng)袖企業(yè)的潛質(zhì)，未來(lái)面臨十分廣闊的發(fā)展空間。
06年天地科技的收入占大股東煤科總院收入規(guī)模的比重約為30%，大股東仍有相當(dāng)比重的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不在上市公司，未來(lái)進(jìn)一步的資產(chǎn)注入預(yù)期值得期待。
我們對(duì)公司的投資評(píng)級(jí)為謹(jǐn)慎推薦按照最新的收市價(jià)格，天地科技的07-08PE分別為54和41倍，相比機(jī)械行業(yè)其他公司不存在較為明顯的低估。
由于我們看好公司的行業(yè)背景、綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而看好公司未來(lái)的發(fā)展空間，以及存在大股東進(jìn)一步資產(chǎn)注入的預(yù)期，因此給予公司謹(jǐn)慎推薦的投資評(píng)級(jí)。
主要風(fēng)險(xiǎn)因素公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張對(duì)管理、人才等方面不斷提出新的要求隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，管理方面的難度也在不斷加大。另外，如何吸引和留住相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才，也是擺在公司面前必須加以重視的重要問(wèn)題之一。
股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入預(yù)期具有不確定性由于公司進(jìn)一步的股權(quán)激勵(lì)和資產(chǎn)注入計(jì)劃目前尚未明確，因此它們對(duì)公司的相關(guān)影響我們目前還無(wú)法做出更為具體的判斷。
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